Урок № 3. как устроен мир фондовой биржи?

Зачем нужен фондовый рынок

Как уже говорилось выше, основная задача фондового рынка – это перераспределение капитала между всеми его участниками. Во внутригосударственных рынках участниками могут выступать физические лица, компании и государство, которое приобретая определенный пакет ценных бумаг компании, может финансировать ее и заодно получать возможность участвовать в управлении.

На международных рынках в качестве участников выступают крупные компании и даже государства, которые вкладываясь в солидные корпорации других стран, могут оказывать внутреннее влияние на их политику. Таким образом, поверхностные процессы по получению и размещению капитала влекут за собой и перераспределение влияния участников.

Рынок ценных бумаг выполняет целый ряд функций:

Обеспечивает постоянное движение капитала, минимизируя его бесполезный простой. Распределяет денежные средства между отраслями экономики в целом и участниками торговли в частности. Помогает организациям найти инвестора на взаимовыгодных условиях. Обеспечивает поддержку отдельных компаний и национальных экономик

Примером может служить ситуация, когда государство приобретает ценные бумаги увядающего, но стратегически важного предприятия, обеспечивая ему возможность выйти из сложного финансового положения. Регулирует цены на акции, облигации и т.д., таким способом определяя капитализацию предприятий и госучреждений

Любой рынок, а фондовой в особенности, отличается чуткой реакцией на любые изменения. Еще до того, как крупные политики с трибун начнут вещать о каких-либо событиях, ситуация на рынке уже будет показательной. Это связано со слухами и мгновенным изменением уровня спроса и предложения, а соответственно и цен.

Как мы видим, ФР выполняет множество функций, важных как для предприятия в частности, так и для развития экономики в целом. Но сама деятельность рынка обеспечивается именно его участниками. Рассмотрим, кто же является субъектами рынка:

• Эмитенты. Это частные организации, госкорпорации или даже само государство, выпускающие ценные бумаги на рынок. А сам процесс выпуска ценных бумаг называется эмиссией. Если говорить простыми словами, это продавцы.
• Инвесторы. Это лица, имеющие свободный капитал для размещения, другими словами, покупатели. Основная их цель – это сохранение и приумножение собственных средств, реже – желание получить возможность управлять конкретной организацией. Поэтому они используют свой капитал для покупки акций и облигаций. Инвестором может быть частное лицо, компания или государство.
• Профессиональные участники механизма рынка. К ним относятся все лица и структуры, обеспечивающие работу на рынке и ее соответствие всем установленным требованиям.
• Посредники. К этой группе относятся дилеры и брокеры. Они помогают продавцу встретиться с покупателем, способствуют совершению сделки и имеют с нее свой определенный процент. Посредники нередко специально создают колебания, чтобы обеспечить себе условия для большего получения прибыли.

Благодаря всем перечисленным субъектам фондовый рынок работает как часы. Хотя многие считают, что без посредников можно было бы и обойтись, но если взглянуть правде в глаза, они выполняют важную функцию и являются связующим звеном между другими участниками биржи.

Функции фондового рынка

Фондовый рынок в первую очередь выполняет следующие функции:

1. Справедливость сделок с ценными бумагами: в зависимости от стандартных правил спроса и предложения фондовая биржа должна гарантировать, что все заинтересованные участники рынка имеют мгновенный доступ к данным для всех заявок на покупку и продажу, тем самым помогая в справедливом и прозрачном ценообразовании на ценные бумаги. Кроме того, он также должен выполнять эффективное сопоставление соответствующих ордеров на покупку и продажу.

2. Эффективное обнаружение цен: фондовые рынки должны поддерживать эффективный механизм обнаружения цен, который относится к процессу определения правильной цены ценной бумаги и обычно выполняется путем оценки рыночного спроса и предложения и других факторов, связанных с транзакциями.

3. Поддержание ликвидности: в то время как получение количества покупателей и продавцов для конкретной финансовой безопасности выходит из-под контроля фондового рынка, необходимо обеспечить, чтобы любой, кто имеет квалификацию и желает торговать, получил мгновенный доступ для подачи заявок, которые должны быть выполнены по справедливой цене.

4

Безопасность и действительность транзакций: хотя для эффективной работы рынка важно большее количество участников, один и тот же рынок должен гарантировать, что все участники проверены и соблюдают необходимые правила и положения, не оставляя места для неисполнения обязательств какой-либо из сторон. Кроме того, он должен гарантировать, что все связанные субъекты, работающие на рынке, также должны придерживаться правил и работать в рамках правовых рамок, установленных регулирующим органом

5. Поддержка всех подходящих типов участников: рынок создается множеством участников, включая маркет-мейкеров, инвесторов, трейдеров, спекулянтов и хеджеров. Все эти участники действуют на фондовом рынке с разными ролями и функциями. Например, инвестор может покупать акции и удерживать их в течение многих лет, в то время как трейдер может входить и выходить из позиции в течение нескольких секунд. Маркет-мейкер обеспечивает необходимую ликвидность на рынке, в то время как хеджер может торговать деривативами для снижения риска, связанного с инвестициями. Фондовый рынок должен гарантировать, что все участники могут беспрепятственно работать, выполняя свои желаемые роли, чтобы рынок продолжал работать эффективно.

6. Защита инвесторов: наряду с состоятельными и институциональными инвесторами, очень большое количество мелких инвесторов также обслуживаются фондовым рынком для своих небольших вложений. Эти инвесторы могут иметь ограниченные финансовые знания и могут не полностью осознавать подводные камни инвестирования в акции и другие листинговые инструменты. Фондовая биржа должна принять необходимые меры, чтобы предложить необходимую защиту таким инвесторам, защитить их от финансовых потерь и обеспечить доверие клиентов.

Например, фондовая биржа может классифицировать акции по различным сегментам в зависимости от их профилей риска и разрешать ограниченную или нулевую торговлю обычными инвесторами акциями с высоким риском. Биржи часто вводят ограничения, чтобы люди с ограниченным доходом и знаниями не могли совершать рискованные ставки на деривативы.

7. Сбалансированное регулирование: котирующиеся на бирже компании в значительной степени регулируются, и их операции контролируются рыночными регуляторами, такими как Банк России или Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США. Кроме того, биржи также устанавливают определенные требования, такие как своевременная подача ежеквартальных финансовых отчетов и мгновенная отчетность о любых соответствующих событиях, чтобы все участники рынка знали о корпоративных событиях. Несоблюдение правил может привести к приостановке торгов биржами и другим дисциплинарным мерам.

Основными участниками фондового рынка являются :

• эмитенты — предприятия и организации, привлекающие денежные ресурсы под размещение ценных бумаг;
• финансовые посредники (брокеры и дилеры) — владеют соответствующими лицензиями, которые дают им право осуществлять посреднические функции между эмитентами и инвесторами;
• инвесторы-юридические и физические лица, владеющие денежными средствами и желают их инвестировать в ценные бумаги;
• органы государственного регулирования и надзора — Министерство финансов, Центральный банк, комиссия по ценным бумагам и др. * саморегулирующиеся организации-профессиональные объединения финансовых посредников;
• инфраструктура рынка ценных бумаг — консультационные и информационные фирмы, регистраторы, депозитарные и расчетно-клиринговые сетки.

Конкуренция на фондовых рынках

В то время как отдельные фондовые биржи конкурируют друг с другом за максимальный объем транзакций, они сталкиваются с угрозой по двум направлениям.

Темные пулы: Темные пулы, которые представляют собой частные биржи или форумы для торговли ценными бумагами и работают в рамках частных групп, создают проблему для публичных фондовых рынков. Хотя их юридическая сила регулируется местным законодательством, они набирают популярность, поскольку участники значительно экономят на комиссии за транзакции.

Блокчейн и Венчурные биржи: на фоне роста популярности блокчейн технологий появилось много криптобирж. Такие биржи являются площадками для торговли криптовалютами и деривативами, связанными с этим классом активов. Хотя их популярность остается ограниченной, они представляют угрозу для традиционной модели фондового рынка, поскольку автоматизируют большую часть работы, выполняемой различными участниками фондового рынка, и предлагая услуги с нулевыми или низкими издержками.

Контроль биржевых операций

Главной задачей депозитарной деятельности является учет и регистрация перехода прав владельцев ценных бумаг, а также хранение информационных записей о владельцах ценных бумаг. Депозитарий подтверждает и защищает права владельцев ценных бумаг от неправомерных действий эмитента или брокера. Депозитарии действуют на основании лицензии и их деятельность также контролируется ЦБ РФ. Депозитарии оказывают помощь в реализации прав владельцев ценных бумаг, например, при получении дивидендов, реализации прав на управление компанией через участие в общем собрании акционеров и т.п. Для этого депозитарий может оказывать сопутствующие услуги: ведение денежных счетов клиентов, представление интересов акционера на общем ежегодном собрании, мониторинг деятельности эмитента, анализ рынка, налоговое и инвестиционное консультирование и др.

Это важно: с точки зрения инвестора депозитарии выполняют очень важную защитную функцию. Поскольку все записи о ценных бумагах хранятся именно в депозитарии, это делает клиента независимым от брокера

Закрывая свой брокерский счет в конкретной компании, клиент продолжает оставаться владельцем ценных бумаг. Также это является определенной страховкой на случай закрытия брокера по разным причинам. Мы просто можем пойти к другому брокеру открыть счет и продолжать работать со своими ценными бумагами.

При этом хранение информационных записей о владельцах ценных бумаг в депозитарии не означает перехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги клиента.

Клиринговая организация занимается определением взаимных обязательств участников биржевых торгов. Клиринговая организация также действует на основании лицензии. По сути клиринговая палата биржи отслеживает все сделки, фиксирует начальных и конечных продавцов по сделкам. Далее клиринговая палата должна определить, сколько брокеры и дилеры должны заплатить друг другу по итогам биржевой сессии.

На сегодня самым главным регулятором на фондовом рынке является Центральный Банк. Но так было не всегда. Первым регулятором российского фондового рынка была, созданная в 1993 г. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Далее ее полномочия в 2004 г. были переданы Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР). А уже с 2014 г. функции регулятора рынка ценных бумаг были сосредоточены в Центральном банке РФ. Внутри ЦБ РФ фондовым рынком занимается департамент рынка ценных бумаг и товарного рынка, которому отданы все полномочия Федеральной службы по финансовым рынкам в области лицензирования профессиональных участников фондового рынка, регулирования, контроля и надзора за их деятельностью.

Поэтому для частных инвесторов главной гарантией того, что они имеют дело с аккредитованным брокером или управляющей компанией, является наличие соответствующих лицензий, выданных еще ФСФР или же ЦБРФ. Стоит отметить, что большинство российских брокеров, например, на рынке форекс, не имеют никаких лицензий на свою деятельность. Что говорит о сложном правовом статусе и порой даже нелегитимной деятельности таких компаний. В свою очередь, деятельность брокеров фондового рынка более прозрачна. На сайте биржи можно посмотреть списки таких лицензированных брокеров, а также их различные рейтинги и убедиться в надежности компании, с которой планируете работать.

Как создаются

Старые биржи возникли в ходе развития товарно-денежных отношений в центрах рыночной торговли и ярмарочных городах, типа Брюгге, Лондона, Франкфурта, Милана.

Современные центры биржевой торговли возникают в крупных городах, обеспеченных коммуникациями и инфраструктурой. В России это, прежде всего, Москва и Санкт-Петербург.

Также необходимо наличие контрагентов — компаний, чьи ценные бумаги продаются, брокеров, которые обеспечивают интересы продавцов и покупателей. И не нужно забывать про организации, которые организуют жизнедеятельность биржи, — депозитарий, регистраторов, арбитраж.

Создавать биржевые рынки имеют право юридические и физические лица. Они определяют, чем будет заниматься организация, создают устав, оформляют учредительные документы.

Финансирование по организации торгов, привлечению клиентов и формированию котировального листа лежит на учредителях. Они несут полную финансовую и материальную ответственность.

Если процесс организации биржевого рынка прошел успешно, то формируется котировальный лист торгуемых инструментов и продаются места брокерам.

Как работает фондовый рынок?

Важно отметить, что фондовый рынок по своей сути представляет из себя несколько рынков — первичный, вторичный и внебиржевой. Первичный или иногда стартовый рынок — это рынок куда компания-эмитент выпускает свои ценные бумаги через листинговых операторов

Именно тут находятся крупные капиталы и ищут молодые и инновационные стартапы с потенциалом быстрого развития и роста. Ключевыми игроками на данном рынке являются крупные банки, инвестиционные и хедж-фонды

Первичный или иногда стартовый рынок — это рынок куда компания-эмитент выпускает свои ценные бумаги через листинговых операторов. Именно тут находятся крупные капиталы и ищут молодые и инновационные стартапы с потенциалом быстрого развития и роста. Ключевыми игроками на данном рынке являются крупные банки, инвестиционные и хедж-фонды.

Вторичный или торговый рынок я уже затрагивал выше — именно на этом рынке ведется активная купля продажа ценных бумаг, реализуемая по рыночной цене. Именно этот сегмент принята называть фондовой биржей.

Наконец, третий или внебиржевой фондовый рынок. Как я уже говорил выше данный рынок никем не регулируется. Здесь продаются и покупаются ценные бумаги вне юрисдикции обще признанных фондовых бирж. Однако как и на фондовой бирже ключевыми игроками являются трейдеры и брокеры.

Участники биржевой торговли

Процесс функционирования фондового рынка осуществляется и поддерживается благодаря его ключевым участникам. Так, на фондовом рынке выделяют 5 типов участников:

• Эмитенты
• Биржа, депозитарии, клиринговые компании
• Брокеры, дилеры, управляющие компании
• Инвесторы и трейдеры
• Главный регулятор — Центральный Банк. (В России — ЦБРФ)

Эмитенты

Здесь все довольно просто — эмитентами называют те компании и тех участников фондового рынка, которые выпускают на рынок ценные бумаги. Помимо компаний, выпускающих свои акции и облигации, эмитентами могут быть субъекты государства и само государство.

Биржа, депозитарии, клиринговые компании

Данные участники организуют обращение ценных бумаг на площадках. На бирже ценные бумаги покупаются и продаются. Депозитарии и клиринговые компании занимаются контролем и учетом сделок купли и продажи ценных бумаг.

Брокеры, дилеры, управляющие компании

Данные участники организуют доступ к ценным бумагам, размещенным на бирже, для широкой аудитории трейдеров и инвесторов. К таким участникам прежде всего относятся брокерские компании. Кроме них участниками являются управляющие компании и дилеры. Все перечисленные участники имеют лицензию и право на осуществление сделок от своего имени и от имени своих клиентов. Таким образом к бирже осуществляется доступ для любого желающего.

Инвесторы и трейдеры

Данные участники являются ключевыми. Именно для них построена вся система функционирования фондового рынка и биржи. Инвесторы и трейдеры занимаются покупкой и перепродажей ценных бумаг на рынке.

Главный регулятор — Центральный Банк

Не менее важным участником является главный регулятор фондового рынка. Главный регулятор устанавливает правила для всех остальных участников. В России главным регулятором фондового рынка выступает Центральный Банк Российской Федерации. Он задает стандарты регламенты и нормы на рынке, а также лицензирует и регулирует рынок.

Что такое финансовый рынок простыми словами?

Что такое финансовые рынки? Это может сбить с толку, потому что их называют по-разному. Это и рынки капитала, и Уолл-стрит, и даже просто «рынки». Как бы вы их ни называли, финансовые рынки — это место, где трейдеры покупают и продают активы. Рынок — это место, куда приходят предприятия, чтобы привлечь денежные средства для развития. Именно здесь компании снижают риски, а инвесторы зарабатывают деньги.

Простыми словами, финансовый рынок это место или средство для торговли финансовыми инструментами, такими как акции, валюты, облигации, товары другие активы. Рынок может иметь физическую торговую площадку, а также он может существовать только в киберпространстве, но в обоих случаях имеются определенные правила поведения на рынке, которые должны соблюдать трейдеры, все без исключения.

Что нужно знать о финансовых рынках

Финансовые рынки сильно различаются по таким параметрам как размер капитала, ликвидность, по типу и количеству внедренных технологий. Но одновременно они имеют значительные общие черты. Активы, которыми на них торгуют, стандартизированы. То есть, один доллар, одна акция General Electric, один баррель нефти марки Brent и другие ценные бумаги точно такие же, как и на других торговых площадках. Но бывают исключения. Например, Алмазная биржа является не стандартизированной, так как торгуемые активы являются драгоценными камнями, которые по природе не могут иметь точных схождений друг с другом.

Деятельность всех финансовых рынков строго ограничена по времени. Обычно есть торговые часы и периоды, в течение которых сделки должны быть урегулированы. В конце каждой сессии все проведенные сделки проходят клиринг, либо самой биржей, либо по ее правилам. Самые уважаемые торговые площадки обязуются поддерживать каждую сделку, гарантируя компенсацию любого убытка, понесенного контрагентом в случае дефолта трейдера.

Что такое голубые фишки

Голубыми фишками признаются самые стабильные компании, которые гарантированно выплатят своим инвесторам денежные средства, обладают колоссальной стабильностью и как следствие низкими рисками и низкой доходностью. Голубые фишки – основа для консервативного инвестирования.

В России в роли голубых фишек выступают сырьевые компании, Сбербанк, ВТБ, Московская биржа и другие крупные компании. Они отличаются более высокой стабильностью на протяжении последних нескольких лет, гарантированно приносят инвесторам деньги и ежегодно привлекают дополнительные денежные средства путем дополнительного выпуска акций и облигаций.

Виды сделок на рынке

Кассовые (спотовые, моментальные)

Фиксируются и оформляются сразу на бирже или через несколько дней. Условия такого контракта фиксированы, не изменяются ни при каких условиях.

Форвардные

Срочная сделка, популярная при покупке какой-либо продукции. Покупатель заплатит деньги, а продавец поставит товар в указанный срок. Такие сделки не оформляются сразу, так как вначале брокеры должны договориться о деталях.

Фьючерсные

Похожи на форвардные, только все условия, кроме цены и срока, прописаны заранее и пересмотру не подлежат. Предмет торгов – цена и срок исполнения контракта.

Опционные

Способ хеджирования (страхования) сделки от невыполнения. Покупатель или продавец получает право купить/продать товар по установленной цене в установленный срок. Однако он может этого и не делать – тогда он обязан выплатить определенную компенсацию стороне, которая от сделки не отказывалась.

Пролонгационные

Срочные контракты с продленным сроком действия, чтобы получить деньги, когда сделка будет выполнена полностью. Однако бесплатно продлить срок обычно невозможно.

Что такое фондовая биржа

Фондовая биржа это место, одновременное цифровое и вполне себе реальное, где постоянно идут торги и можно купить или продать ценные бумаги. Под ценными бумагами зачастую понимают акции, облигации и паи.

Простой пример. Компания выпускает на биржу акции своей компании, можно сказать, доли. Кто-то их покупает. Компания получает прибыль на развитие, покупатель — долю и право на дивиденды с будущих доходов. Это если совсем просто.

У любой биржи, а их довольно много по всему миру, есть свой регулятор со стороны закона и внутренние правила. Все сделки проводятся легально, на каждом этапе покупки и продажи участвуют ответственные за это лица.

Фондовая биржа — место, где торгуют ценными бумагами. 

Лучший брокер

Рисунок 1. Эта схема демонстрирует основную разницу между фондовым и срочным рынком.А вот на фондовом рынке совершаются торговые операции собственно с активами – ценными бумагами (акции, векселя, сертификаты, облигации и т. п.), валютами, сырьем и т. д. Также здесь торгуются и некоторые деривативы, но не те, для которых создан срочный рынок.

Рисунок 2. Простыми словами фондовый и срочный рынок различаются торгуемыми на них активами.Таким образом, основная разница между срочным и фондовым рынком простыми словами заключается в типе торгуемых на них финансовых инструментах. Однако это не единственное различие, но все остальные отличительные черты вытекают из обозначенной основной разницы.

Например, на фондовом рынке (ФР) можно зарабатывать не только на разнице цен, но и на дивидендах. Для этого достаточно купить дивидендные акции. При этом сохраняется возможность заработать и на изменении их стоимости – если после приобретения ценной бумаги ее котировка возросла. Другой пример заработка, характерного только для фондовой биржи – на купонах облигаций.

А вот на срочном рынке (СР) можно использовать всевозможные спекулятивные стратегии, в том числе, скальпинг и арбитраж. Также он подходит для страхования рисков в определенных ситуациях.

Другие отличия фондового и срочного рынка

• Для торговли на СР требуется меньший торговый капитал, поскольку трейдер предоставляет лишь суммы гарантийного обеспечения по сделке, которая в разы меньше, чем стоимость базового актива. На ФР необходимо уплатить полную стоимость актива.
• Совершив сделку на ФР, инвестор получает права владения активом, по которому была совершена эта сделка. А на СР совершение сделки не приводит к тому, что совершившее ее лицо становится владельцем базового актива.
• Для торговли на СР предусмотрен более длинный торговый период, чем на ФР.

Фондовый рынок и срочный рынок в Сбербанке

Получить возможность вести торги на этих рынках предоставляет Сбербанк. На СР он позволяет торговать товарными фьючерсами, фьючерсными контрактами на MosPrime, а также фьючерсными и опционными контрактами на:

• акции;
• инвалюту;
• фондовые индексы.

Торговлю можно вести с 10 часов утра до 11 часов 50 минут вечера с 15-минутным перерывом, начинающимся в 6 часов 45 минут вечера (время московское).

Сбербанком предусмотрены некоторые ограничения для операций с опционными контрактами (ОК) на СР:

• открытие коротких позиций не производится;
• срочность ОК не превышает полугода;
• не поддерживается исполнение ОК в режиме «вне денег»;
• торговля недельными ОК не поддерживается.

Преимущества срочного рынка в Сбербанке:

• начать торговать можно с небольшим стартовым капиталом;
• множество финансовых инструментов открывают широкие возможности для спекуляций и обеспечивают возможность хеджирования;
• реализована функция кредитного плеча, в разы сокращающая размер гарантийного обеспечения в сравнении с полной стоимостью контракта;
• у всех финансовых инструментов поддерживается высокая ликвидность;
• не взимается комиссия за пользование депозитарием.

Рисунок 3. Торговать в Сбербанке можно и на фондовом и на срочном рынке.

На фондовом рынке Сбербанк позволяет совершать операции с российскими и иностранными финансовыми инструментами, среди которых:

• акции;
• депозитарные расписки;
• корпоративные расписки (только отечественные);
• облигации (только отечественные);
• ETF (только иностранные);
• паи ПИФов (только отечественные).

Для торговли на ФР предлагается временной интервал с 9 часов 30 минут утра до 6 часов 50 минут вечера по московскому времени.

Отличия валютного рынка от фондового и срочного

Ну и для полноты картины следует сказать несколько слов о валютном рынке. Сокращенно он называется форекс и на нем производятся обменные операции с разными валютами. Т. е., на валютном рынке торгуются валютные пары, представляющие собой выражение номинальной стоимости одной валюты в другой валюте. Например, в паре EUR/GBP стоимость евро выражена в британских фунтах. Таким образом валютный рынок отличается от срочного и фондового типом финансовых инструментов. И еще одна существенная разница заключается в том, что на рынке forex торги ведутся круглосуточно (кроме выходных и праздников, когда рынки вовсе не функционируют).

Рисунок 4. На валютном рынке в отличии от фондового и срочного базовыми и котируемыми активами являются валюты разных стран и объединений государств.

Советы

Если вы только начали торговать на фондовых биржах, то вот несколько рекомендаций, седлающих процесс более понятным и выгодным:

1. Разработайте стратегию и придерживайтесь ее. У вас должна своя тактика ведения торгов, учитывающая риски, ваше манеру, желаемый результат. При этом не забывайте, что рынок изменчив, поэтому стратегия должна быть гибкой и подстраиваться под сложившуюся ситуацию.
2. Постоянно исследуйте фондовый рынок, анализируйте происходящее. Рынок меняется, и вы должны быть к этому готовы. Изучайте тенденции, следите за новостями и событиями, совершенствуйте свои умения, разрабатывайте более действенные стратегии.
3. Сохраняйте спокойствие и контролируйте свои эмоции. Импульсивные и эмоциональные покупки лучше не совершать. Обдумывайте каждый свой шаг, чтобы не терять деньги, а только преумножать их.
4. Чтобы проводить полномасштабный анализ своей деятельности, выявлять слабые места, следить за удачными сделками и неудачными, заведите дневник. В нем записывайте совершаемые операции, ожидаемую и реальную прибыль, стратегию, убытки. Записи позволят вам сделать вывод о своей работе за определённый промежуток времени и выявить слабые места.
5. Помните о процентах брокера. Закрывая сделки, отнимайте проценты, идущие посреднику. Если комиссия мешает выйти в ощутимый плюс, то следует задуматься о смене брокера.