Ebitda

Минусы использования

EBITA имеет ограничения. Показатель не учитывает нематериальные активы или безналичную стоимость компании. По этой причине показатель EBITDA менее привлекателен для стратегических инвесторов. Стратегические инвесторы, как правило, обладают большей базой знаний об отрасли и поэтому могут лучше определить нематериальный актив, которым обладает компания. Они также могут видеть общие ценности компании с другими участниками своего портфеля. В таких случаях стоимость инвестиций может отличаться от 1:1 по сравнению с отчетом о прибылях и убытках или отчетом о движении денежных средств компании.

EBITDA

EBITDA или прибыль до вычета  процентов, налогов, износа и амортизации немного отличается от операционной прибыли. EBITDA исключает стоимость заемного капитала и его налоговые последствия, добавляя проценты и налоги к чистой прибыли. EBITDA также исключает  износ  и  амортизацию, неденежные расходы, из прибыли.

Амортизация – это метод учета, позволяющий распределять стоимость основных средств в течение срока их полезного использования, и используется для учета снижения стоимости с течением времени. Другими словами, амортизация позволяет компании расходовать на долгосрочную покупку активов в течение многих лет, помогая компании получать прибыль от развертывания актива.

Расходы на износ и амортизацию вычитаются из выручки при расчете операционной прибыли. Операционная прибыль также называется прибылью компании до вычета процентов и налогов (EBIT). EBITDA, с другой стороны, добавляет износ и амортизацию обратно в операционную прибыль, как показано в формуле ниже:

ЭБИТДАзнак равноОИ + Д + Ажчере:OI = Operating incomeD = DepreciationА = Амортизатион\ begin {align} & \ text {EBITDA} = \ text {OI + D + A} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {OI = операционная прибыль} \\ & \ text {D = амортизация } \\ & \ text {A = Амортизация} \\ \ end {align}Взаимодействие с другими людьмиEBITDAзнак равноOI + D + Aгде:OI = операционная прибыльD = АмортизацияA = АмортизацияВзаимодействие с другими людьми

EBITDA помогает показать операционные показатели компании до того, как бухгалтерские расходы, такие как амортизация, выйдут из операционного дохода. Показатель EBITDA можно использовать для анализа и сравнения прибыльности компаний и отраслей, поскольку он устраняет влияние финансовых и бухгалтерских решений.

Например, капиталоемкая компания с большим количеством основных средств будет иметь более низкую операционную прибыль из-за расходов на амортизацию активов по сравнению с компанией с меньшим количеством основных средств. EBITDA вычитает амортизацию, так что две компании можно сравнивать без учета каких-либо показателей, влияющих на прибыль.

История возникновения EBITDA

Исторически показатель EBITDA использовался для определения способности компании к обслуживанию долга, то есть данный показатель в сочетании с показателем чистой прибыли служил источником информации о том, какую сумму процентных платежей может обеспечить компания в ближайшей перспективе. В первую очередь EBITDA пользовались инвесторы, которые рассматривали компанию не в качестве долгосрочной инвестиции, а в качестве совокупности активов, которые можно выгодно продать по отдельности, при этом EBITDA характеризовал величину, которая может быть направлена на погашение кредитов.

Такая схема (leveraged buyouts — финансируемый выкуп, при котором компания выкупается за счет заемных средств) была широко распространена в 80-х годах. Затем показатель EBITDA стал использоваться большинством компаний и на сегодняшний день стал одним из самых популярных показателей. Он показывает доход, который принес бизнес в текущем периоде, и, следовательно, может использоваться для оценки рентабельности инвестиций и возможностей самофинансирования.

Ограничения EBITDA

Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) добавляет амортизационные расходы обратно в операционную прибыль компании. Аналитики обычно полагаются на показатель EBITDA для оценки способности компании получать прибыль только от продаж и для сравнения аналогичных компаний с разной структурой капитала. EBITDA не является показателем GAAP и иногда может использоваться намеренно, чтобы скрыть реальные показатели прибыли компании.

Из-за этих проблем EBITDA чаще используется для компаний, находящихся на стадии развития, или для компаний с большой долговой нагрузкой и дорогими активами.

Иногда плохая репутация показателя является результатом неправильного использования. Точно так же, как лопата эффективна для рытья ям, она не лучший инструмент для закручивания винтов или ремонта машины. Таким образом, EBITDA не следует использовать в качестве универсального инструмента для оценки прибыльности компании. Это особенно актуально, если учесть, что расчеты EBITDA не соответствуют общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP).

Как и любой другой показатель, EBITDA — это всего лишь один единственный показатель

Чтобы получить полную картину состояния компании, необходимо принять во внимание множество показателей. Если бы поиск успешных компаний был таким же простым, как проверка одного единственного показателя, все бы стали считать только этот показатель, а профессиональные аналитики стали бы не нужны и исчезли бы в принципе

Формулы расчёта EBITDA по МСФО и РБСУ

Чтобы рассчитать EBITDA потребуются всего 2 документа: форма 2 и 5 бухгалтерского баланса (или же только одна форма 1 баланса).

ЕБИТДА рассчитывается с помощью бухгалтерской отчетности, которая соответствует МСФО (Международных стандартов финансовой отчетности) или американскому стандарту GAAP.

EBITDA, EBIT их называют non-GAAP financial measures («показатели, не являющиеся финансовыми величинами US GAAP»).

При расчёте показателя ЕБИТДА не учитывают следующие статьи доходов:

• Курсовая разница валют;
• Чрезвычайные доходы и расходы;
• Убытки от обесценивания различных групп активов;
• Начисления резервов под различные нужды;
• Вознаграждений, основанных на акциях и других ценных бумагах;

Достоинства и недостатки

EBITDA — довольно неоднозначный показатель. Одни считают его крайне полезным, другие говорят об отсутствии реальной ценности. Ведь ориентироваться при выборе активов только лишь на данный коэффициент будет неправильно.

Посмотрим, какими плюсами обладает данный показатель:

• Позволяет сравнить компании с разными процентными ставками, налоговыми режимами и инвестиционной политикой.
• Позволяет оценить способность компании справляться с долговой нагрузкой, а также выплачивать дивиденды и платить налоги.
• Демонстрирует реальную прибыльность предприятия.
• Позволяет прогнозировать выплату дивидендов, поскольку некоторые эмитенты руководствуются EBITDA при выплатах своим акционерам.
• Используется для вычисления других важных коэффициентов.

Недостатки:

• Нет единого метода вычисления. Из-за этого компании могут вносить свои изменения в формулы и корректировать результат в свою пользу.
• По нему нельзя оценить реальное положение дел предприятия. Компании с высокой долговой нагрузкой могут иметь лучший показатель ЕБИТДА, нежели другие эмитенты в аналогичной отрасли, и вместе с тем по чистой прибыли существенно проигрывать своим конкурентам.

Не забудьте подписаться на обновления блога, чтобы не пропустить новые полезные публикации.

Всем профита!

История возникновения EBITDA

Исторически показатель EBITDA использовался для определения способности компании к обслуживанию долга, то есть данный показатель в сочетании с показателем чистой прибыли служил источником информации о том, какую сумму процентных платежей может обеспечить компания в ближайшей перспективе. В первую очередь EBITDA пользовались инвесторы, которые рассматривали компанию не в качестве долгосрочной инвестиции, а в качестве совокупности активов, которые можно выгодно продать по отдельности, при этом EBITDA характеризовал величину, которая может быть направлена на погашение кредитов.

Такая схема (leveraged buyouts — финансируемый выкуп, при котором компания выкупается за счет заемных средств) была широко распространена в 80-х годах. Затем показатель EBITDA стал использоваться большинством компаний и на сегодняшний день стал одним из самых популярных показателей. Он показывает доход, который принес бизнес в текущем периоде, и, следовательно, может использоваться для оценки рентабельности инвестиций и возможностей самофинансирования.

Применение EBITDA

Рассматриваемый нами показатель, безусловно, не дает полного представления об эффективности работы компании. Однако он позволяет сравнить данные по нескольким эмитентам на предмет того, как влияет налоговая нагрузка, займы и неденежные расходы на чистую прибыль.

Простыми словами, мультипликатор рассчитывается для того, чтобы иметь представление об операционной прибыли компании.

Допустим, есть два предприятия одной отрасли. У одного эмитента соотношение показателей ебитда и чистой прибыли составляет 2,5, у другого – 1,5. Первая компания выплачивает кредит и имеет на балансе амортизируемое имущество, стоимость которого выражена крупной суммой. За счет этого и образуется разница. Причем доля кредитов в этой разнице – менее ¼. Какому предприятию отдать предпочтение? Конечно же, далее необходим более детальный анализ

В первую очередь, следует обратить внимание на объем капитальных затрат (CAPEX). Этот параметр, наряду с ебитда, позволит оценить степень изношенности основных фондов

Если оборудование обновляется и модернизируется – значит, эмитенту есть чем покрывать задолженность в случае банкротства.

Расчет EBITDA

ebitda

Есть несколько способов вычислить индикатор. Но его обязательно следует рассчитывать с другими важными показателями, так как один он не даст должной картины. Но в то же время именно он отражает валовую и операционную прибыль.

Первый — это на основе данных финансовых отчетов, на основании регламента МСФО:

EBITDA=Чистая прибыль+Налог на прибыль-Налоговые вычеты+Внереализационные доходы и издержки+Выплаты процентов+Амортизация-Переоценка активов.

Здесь плюсом является высокая точность расчета. Для заинтересованных лиц в расчете раскрывается не только сам показатель, но и составляющие.

Имеется также другой способ расчета, в основу берется бухгалтерский баланс, выглядит следующим образом:

EBITDA=Выручка-Себестоимость+Налоги+Выплаты процентов+Амортизация

Виды индикаторов

Помимо прибыли до вычета всех затрат, стоит учитывать другие моменты, которые возникают при анализе платежеспособности компании для получения кредитов и пр.

EBITDA: Рентабельность

Расчет показателя отражает насколько прибыльным бизнес является

EBITDA рент. = EBITDA/Выручка

Вычисление индикатора идеально подходит для контроля над эффективностью деятельности нескольких предприятий различных стран, но выполняющими свою работу по одному направлению.

Показатель рентабельности отражает процент прибыли от реализации продукции без налоговых отчислений, процентов на амортизацию основных фондов.

Идеальным значением индикатора является 12%. Но она может изменяться исходя из экономической ситуации и особенностей фирмы.

Расчет можно производить по двум вариантам:

• международным стандартам (МСФО);
• исходя из данных РСБУ.

Формула по МСФО:

EBITDA=Чистая прибыль+налог на прибыль-возмещение налога на прибыль+непредвиденные затраты по неосновной деятельности-чрезвычайная выручка+выплаченные проценты-выручка за выданные займы+амортизационные выплаты-переоценка активов фирмы.

Расчет по формуле является точным. Если Вы производите расчет по новым сведениям, которые отличаются от баланса, на помощь приходит другой метод:

EBITDA=Выручка-себестоимость+налоги+проценты по займам+амортизационные отчисления

Показатель соотношения долга и EBITDA

Индикатор отражает уровень нагрузки по займам и может ли компания их выплачивать.

DEBT/EBITDA = сумма задолженностей/EBITDA

EBITDA рассчитывается достаточно просто и дает полноценную картину о финансовом положении компании, но есть и обратная сторона. Какую формулу использовать для предприятия, чтобы получить тот ответ, который необходим. На помощь приходит веб-сервис Финоко. Быстрый и четкий расчет показателя Вам обеспечен. Вычисление индикатора — это итоговый результат работы компании и всех отчетов. Мы с удовольствием поможем Вам в решении данной задачи.

Как рассчитывают мультипликаторы на основе EBITDA

Коэффициенты, используемые для сравнения компаний, называют мультипликаторами. Некоторые из них рассчитывают с применением EBITDA. 

EBITDA interest 

Это показатель покрытия к процентам или иначе — охват EBITDA. Он показывает, обладает ли компания достаточной прибыльностью для погашения расходов по процентам. 

Для расчёта применяют следующую формулу: 

EBITDA interest = EBITDA ÷ Процентные платежи

Иногда применяют формулу такого вида: 

(EBITDA + лизинговые платежи) ÷ (платежи по кредитным процентам + арендные платежи)

Значение больше 1 свидетельствует о наличии достаточного капитала для закрытия процентных расходов. Коэффициент показывает, во сколько раз «грязная» прибыль превышает расходы на уплату процентов.

Важно понимать, что это относительный показатель, и он не всегда соответствует действительности. При расчёте EBITDA не считают расходы на амортизацию

Допустим EBITDA interest превысил 1. Теоретически компания способна уплатить кредитные проценты. Но в реальности окажется, что компания большую часть прибыли тратит на замену изношенного оборудования. Денег на выплату процентов не хватит. 

EV/EBITDA 

Этот коэффициент показывает период окупаемости инвестиций — за какое время чистая прибыль компании окупит совокупные затраты на приобретение компании. Показатель применяют инвесторы при рассмотрении инвестиционных решений. 

Для расчёта сначала высчитывают EV — рыночную стоимость: 

EV = сумма капитализации* + (краткосрочные долги + долгосрочные долги – денежные средства и их эквиваленты) + доля меньшинства**

* рыночная стоимость общего количества акций

** доля акций, принадлежащая внешним владельцам

Зная рыночную стоимость и EBITDA, можно рассчитать период окупаемости инвестиций — EV/EBITDA. Результатом станет количество лет, за которые инвесторы окупят вложения в приобретение компании.

EBITDA margin 

Данный коэффициент показывает рентабельность компании до всех отчислений. С его помощью можно примерно оценить доходность деятельности компании. 

Считают EBITDA margin  по формуле: 

EBITDA margin = EBITDA / Выручка от продаж × 100

EBITDA margin — относительный показатель в процентах. Когда значение рентабельности выше 12 — компания прибыльная, если ниже 12 — компания может уйти в «минус» и стать убыточной.

Debt/EBITDA 

Коэффициент отображает уровень закредитованности компании и её способность к обслуживанию и закрытию долгов. Коэффициент помогает определить, за какой срок компания сможет погасить текущий долг без учёта дополнительных инвестиций. 

Формула расчёта: 

Debt/EBITDA = суммарные долги компании / EBITDA

Чем выше полученное значение, тем сильнее долговая нагрузка. Соответственно, риск банкротства компании выше. ЦБ РФ признаёт чрезмерно закредитованными организации, у которых Debt/EBITDA превышает 4.

Оценивать следует Debt/EBITDA в динамике. Если показатель стабильно растёт — долги увеличиваются быстрее прибыли. И, наоборот, при стабильном уменьшении очевидно улучшение финансового состояния компании.

Пример отчёта о динамике к снижению закредитованности X5 RETAIL GROUP

Высокий Debt/EBITDA отрицательно влияет и на размер дивидендов, если компания начисляет выплаты от чистой прибыли. Обусловлено это тем, что большой долг обходится дороже в обслуживании. Следовательно, что чем больше компания выплатит процентов, тем меньше будет чистая прибыль и, значит, меньше будут дивидендные выплаты. 

В целом, мультипликаторы показывают соотношение рыночной капитализации компании и её финансовых результатов. Это даёт возможность сопоставлять разные компании

Но важно учитывать, что анализ по мультипликаторам следует осуществлять по совокупности показателей. 

Особенности требований МСФО к операционным результатам

Отражение внереализационных результатов — в правилах US-GAAP отчетности, тогда как в МСФО содержится требование не отражать статьи в качестве чрезвычайных статей.

С одной стороны, предприятия могут, но не обязаны представлять промежуточный показатель операционной прибыли выше показателя прибыли (убытка) за период. В целом понятия «операционный» или «неоперационный» международными стандартами не определяются.

С другой стороны, предприятие должно представлять дополнительные статьи, заголовки и промежуточные итоги в отчете, представляющем прибыль или убыток и прочий совокупный доход, когда такое представление уместно для понимания финансовых результатов предприятия.

Поскольку воздействия различных видов деятельности предприятия, его операций и других событий различаются с точки зрения периодичности, потенциала получения прибыли или убытка и прогнозируемости, раскрытие информации о компонентах финансовых результатов помогает пользователям понять полученные финансовые результаты и прогнозировать будущие результаты.

Предприятие включает дополнительные статьи в отчет, представляющий прибыль или убыток и прочий совокупный доход, и корректирует используемые наименования и порядок представления статей, если это необходимо для пояснения элементов финансовых результатов.

Предприятие рассматривает факторы, включающие существенность, а также характер и функцию статей доходов и расходов.

Нередко компании в МСФО-отчетности указывают в статье «Прочие доходы» или «Прочие неоперационные доходы» (Other income / Other non-operational income), а также «Прочие расходы» или «Прочие неоперационные расходы» (Other expenses / Other non-operational expenses) результаты деятельности, которую считают нерегулярной и не относящейся к основной операционной деятельности.

Такая особенность международных стандартов может стать причиной того, что показатели OIBDA от EBITDA в части, используемой для расчета прибыли, могут быть идентичными, если компания не выделяет результаты по нерегулярным видам деятельности. Однако зачастую компании, самостоятельно определяя характер статей и желая улучшить показатель операционной прибыли, могут завышать показатели внереализационных расходов. В этом смысле требование МСФО не определять статьи в качестве чрезвычайных или внереализационных вполне обоснованно и продиктовано необходимостью не вводить в заблуждение пользователя отчетности.

Таким образом, компания, представляя расчет EBIT и EBITDA, для целей определения данных показателей может выделить статьи с финансовыми результатами нерегулярных операций и использовать их в расчете. При этом не требуется, но рекомендуется раскрыть методику расчета.

Сравнение EBIT и EBITDA

Ниже представлена ​​часть отчета о прибылях и убытках JC Penney’s по состоянию на 5 мая 2018 года.

EBIT Джей Си Пенни:

• Чистая прибыль составила 78 миллионов долларов, выделена синим цветом.
• Расходы по процентам составили 78 миллионов долларов, а расходы по налогам – это кредит в размере 1 миллиона долларов, выделенный зеленым цветом.
• EBIT составила – 1 миллион долларов за период или – 78 миллионов долларов (чистая прибыль) – 1 миллион долларов (налоги) + 78 миллионов долларов (проценты).
• Поскольку изначально налог на прибыль представлял собой выгоду в размере 1 млн долларов, признанную как увеличение чистой прибыли, он вычитается при расчете EBIT.

EBITDA JC Penney также рассчитывается с использованием чистой прибыли:

• Чистая прибыль составила 78 миллионов долларов, выделена синим цветом.
• Амортизация составила 141 миллион долларов, выделена красным.
• Чистые процентные расходы составили 78 миллионов долларов, а налоги – + 1 миллион долларов, выделены зеленым цветом.
• EBITDA составила 140 миллионов долларов или -78 миллионов долларов + 141 миллион долларов – 1 миллион долларов + 78 миллионов долларов (чистая процентная ставка).
• Опять же, налог на прибыль изначально был кредитом в размере 1 млн долларов, поэтому мы вычли его обратно для расчета EBITDA.

Из приведенного выше примера видно, что EBIT в размере – 1 миллион долларов полностью отличается от показателя EBITDA в размере 140 миллионов долларов. Для JC Penney износ и амортизация значительно увеличивают прибыль по EBITDA.

В каких случаях нужно применять показатель EBITDA

EBITDA — скорректированный показатель, используемый для сравнительного анализа деятельности предприятий за определенный промежуток времени.
Мультипликатор объективнее для оценки результатов работы компании чем прибыль, поскольку в расчет не берутся затраты, не зависящие от деятельности в текущем периоде. Также он точнее определяет достижения предприятия в отчетном периоде, чем, например, выручка от реализации, поскольку учитывает весь объем текущих расходов.

Поэтому администрация и собственники могут точнее увидеть результат вложенных средств и своего труда.

Мультипликатор рассчитывается, как размер полученного в периоде чистого дохода за вычетом расходов на уплату процентов по кредитам, займам, начисленной амортизации, платежей по акциям или долям участников.

«Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization» (EBITDA на англ.) по-русски звучит как «финансовый результат до вычета процентов по ссудам, налога на прибыль, амортизации основных средств и нематериальных активов».

Например, с начала 2019 года в трех объектах бизнеса одной страны созданы новые цеха по производству однотипной продукции. Анализ их работы за первый год с помощью «привычных» выручки, чистой прибыли не дает возможности определить их текущие достижения, слабые места, резервы. Включение в расходы показателей амортизации основных средств, нематериальных активов, уплаченных процентов по кредитам, налога на прибыль, результата переоценок активов искажает реальную ситуацию потому что:

• Разные предприятия одной отрасли используют не одинаковые системы налогообложения (общая система, или упрощенная). Поэтому суммы налога на прибыль, приведенные в отчетности не позволяют определить настоящую эффективность их деятельности;
• Показатели начисленной амортизации основных средств и нематериальных активов не содержат настоящих финансовых затрат в оцениваемом периоде.

Рентабельность по EBITDA

Значения на основе EBITDA, используемые инвесторами и менеджерами.

Абсолютные экономические показатели не всегда позволяют оценить результативность деятельности коммерческого субъекта, его готовность к своевременной уплате платежей и выполнить точный сравнительный анализ фирмами-аналогами по идентичному виду деятельности.

EBITDA margin

Для этого используются относительная величина — рентабельность (EBITDA margin).

Интересно: Как рассчитать рентабельность инвестиций: формула, оценка инвестиционного проекта, расчет прибыли.

Коэффициент рентабельности по EBITDA рассчитывается как соотношение абсолютного размера показателя к размеру выручки в определенном периоде.

По исходным данным Примера 1:

EBITDA margin = 618/2500= 0,2472

Для инвесторов важной является экономическая безопасность объекта их вложений, низкие риски потенциального банкротства компании. С этой целью менеджмент предприятия часто представляет им сведения о том, какую часть обязательств предприятие способно покрыть наработанным текущим доходом, точнее всего выражаемым показателем EBITDA:

С этой целью менеджмент предприятия часто представляет им сведения о том, какую часть обязательств предприятие способно покрыть наработанным текущим доходом, точнее всего выражаемым показателем EBITDA:

Debt to EBITDA

Коэффициент debt to EBITDA (коэффициент отношения долга) — рассчитывается как соотношение всех обязательств компании на отчетную дату к полученному результату EBITDA за соответствующий период деятельности.

Для более точного расчета чаще используется показатель net debt/EBITDA, показывающий какой размер чистого долга способна погасить компания по результатам текущего периода.

Для определения чистого долга размер краткосрочных и долгосрочных займов, кредитов предприятия уменьшается на имеющиеся денежные средства и их эквиваленты.

В российской компании из примера 2 на 31 декабря 2019 года размер всех обязательств составил 20 млн. руб. (в том числе по краткосрочным и долгосрочным ссудам 2 млн. руб.). Остаток денежных средств и их эквивалентов по балансу на 31.12.2019 г. – 1,146 млн. руб.

Общий показатель debt to EBITDA составляет 20/17,7= 1,13.

В среде экономистов и бизнесменов принято считать нормальным, если это значение не превышает 3 единиц. Если коэффициент выше 3, это свидетельство слишком рискованной стратегии расчетов с кредиторами, повышающей риски банкротства предприятия в будущем.

Соотношение чистого долга за вычетом остатка денежных средств к EBITDA составляет:

(2-1,146)/17,7=0,048 и свидетельствует о высоком уровне гарантии погашения долгов рассматриваемой в примере 2 компанией.

Пример: Динамика показателей ДОЛГ/EBITDA И ЧИСТЫЙ ДОЛГ/EBITDA ПАО «Газпром нефть»

EV/EBITDA

Показатель EV представляет собой сумму рыночной капитализации и чистого долга субъекта бизнеса.

EV/EBITDA — это соотношение, которое позволяет определить за какой период предприятие способно окупить свою полную стоимость.

Таким образом, компания менее чем за четыре года полностью окупит свою стоимость.

Что такое ЕБИТДА?

EBITDA – это английская аббревиатура, обозначающая прибыль предприятия до отчисления процентных платежей, налоговых выплат, износа и амортизации основных средств. Этот показатель напрямую не присутствует в годовой отчетности юридических лиц, раскрывающих информацию о положении в компании, но тем не менее является весьма популярным у инвесторов. Простым языком можно сказать, что EBITDA это «максимизированная» прибыль, которая хорошо влияет на рыночную оценку компании. Появился показатель в 1980-х годах.

Однако прежде чем рассмотреть прибыль EBITDA, обозначим каждый составляющий ее элемент:

1. Прибыль. В общем случае это разница между доходами и расходами компании. Основным доходом принято считать выручку от всех видов деятельности предприятия, то есть то, что фирма получила за свою продукцию или услуги. Под расходами понимается себестоимость продукции, т. е. материалы, труд работников, электричество и др. Другая существенная составляющая расходов – это содержание управленческого аппарата и сбыт.
2. Проценты. В данном случае понимается приток или отток денежных средств, связанный с любыми процентными платежами по кредитам/депозитам, всем ценным бумагам, полученным/выданным займам от других организаций.
3. Налоги. Организации обязаны уплачивать ряд налогов, которые различаются в зависимости от видов деятельности и страны нахождения. Часто это существенные суммы, выплаты которых показатель EBITDA не учитывает.
4. Амортизация. Это часть стоимости активов компании, которая включается в себестоимость продукции. Суть этого понятия заключается в том, что при производстве активы изнашиваются. Для их замены фирма может постепенно накапливать средства, равные стоимости текущих активов. По факту компания никому не отдает эти деньги (в отличии от процентных и налоговых платежей), а только при желании может откладывать на новые станки, лицензии, компьютеры и др.

Помимо названных параметров, при расчете показателя учитывается пересчет налогов и стоимости активов, который возникает из-за различий бухгалтерского и налогового учета. Как правило это несущественные суммы в масштабах организации, которые не сопровождаются реальным движением денежных средств.

Соображения по EBIT и EBITDA

И EBIT, и EBITDA исключают стоимость долгового финансирования и налогов, в то время как EBITDA делает еще один шаг, возвращая амортизационные расходы в прибыль компании.34

Поскольку амортизация не отражается в EBITDA, когда две компании имеют разные суммы основных средств, EBITDA может быть лучшим показателем для сравнения операционных показателей. Компании с высоким уровнем основных средств будут иметь более высокую амортизацию и, следовательно, более низкую EBIT, чем компании с более низким уровнем основных средств. Показатель EBITDA полезен, потому что он позволяет сравнивать результаты до тех пор, пока не будет вычтена амортизация.

EBITDA также можно рассчитать, взяв операционный доход и добавив амортизационные отчисления

Обратите внимание, что каждая формула EBITDA может давать разные цифры прибыли. Разницу между двумя расчетами EBITDA можно объяснить продажей крупного оборудования или инвестиционной прибылью, но если это включение не указано явно, эта цифра может вводить в заблуждение

Особые соображения

Приведенные выше примеры показывают, что показатель EBITDA в 144 миллиона долларов сильно отличался от показателя валовой прибыли в 960 миллионов долларов за тот же период.

Один показатель не лучше другого. Вместо этого они оба по-разному показывают прибыль компании, отбрасывая разные позиции. Операционные расходы снимаются с валовой прибылью. Неденежные статьи, такие как амортизация, а также налоги, структура капитала или финансирование, исключаются из EBITDA.

EBITDA помогает исключить управленческие решения или возможные манипуляции путем исключения  долгового финансирования, например, в то время как валовая прибыль может помочь проанализировать производственную эффективность розничного продавца, у которого может быть высокая стоимость проданных товаров, как в случае с JC Penney.

Поскольку амортизация не отражается в EBITDA, у нее есть некоторые недостатки при анализе компании со значительным объемом основных средств. Например, нефтяная компания может иметь крупные инвестиции в основные средства. В результате расходы на амортизацию были бы довольно большими, и если бы амортизационные расходы были удалены, прибыль компании была бы завышена.

EVA (Economic Value Added)

Определение

Добавленная экономическая стоимость (EVA) представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.EVA – реальная экономическая прибыль, которая принадлежит акционерам после вычета всех операционных расходов (включая налоги) и финансовых издержек.
Показатель применяется для оценки эффективности деятельности предприятия с позиции его собственников, которые считают, что деятельность предприятия имеет для них положительный результат в случае, если предприятию удалось заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что при расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и собственным капиталом. Можно утверждать, что такой подход в большей степени является экономическим, нежели бухгалтерским.

Интерпретация показателя EVA:— Если EVA>0, то капитал используется эффективно.
— Если EVA=0, то инвесторы получили норму возврата, компенсирующая риск.
— Если EVAВ рамках управления стоимостью компании EVA используется: при составлении капитального бюджета, при оценке эффективности деятельности подразделений или компании в целом, при разработке оптимальной и справедливой системы премирования менеджмента.

Таким образом, EVA:— инструмент для измерения «избыточной» стоимости, которая создана инвестициями;
— индикатор качества управленческих решений;
— инструмент для определения нормы возврата на капитал (ROC) – в денежном потоке выделяется часть, которая заработана за счет инвестиций;
— позволяет определять стоимость компании;
— служит для оценки эффективности отдельных подразделений компании

Формула EVA

EVA = NOPAT — WACC*ICEVA = EBIT — CE * WACCEVA = (ROCE — WACC) * CE
, где:
NOPAT — чистая операционная прибыль после уплаты налогов;
WACC — средневзвешенная стоимость капитала;
IC — инвестированный капитал.
EBIT — чистая прибыль уплаты процентов и налоговых платежей;
CE — собственные оборотные средства (capital employed).
ROCE (return of capital employed) = EBIT / Capital Employed — Рентабельность задействованного капитала

Equity EVA = (ROE-Cost of Equity) * (Equity Invested)
, где:
ROE – рентабельность собственного капитала
Cost of Equity – стоимость собственного капитала
Equity Invested – инвестированный собственный капитал