Игра «денежный поток» — обучение финансовой грамотности

Методика прямого расчета

Если валовой или наращенный Cash Flow дает информацию аналитику о расширении деятельности компании, то чистый кэш-флоу предоставляет возможность оценить факторы влияния на результат работы предприятия в отчетном или будущем периоде. Чтобы исследовать чисты поток в определенный момент операционного цикла, применяется методика прямого подсчета. Она выглядит так:

ЧКФ = ЧКФО + ЧКФФ + ЧКФИ, где ЧКФ – чистый кэш-флоу, ЧКФО – от операцонной деятельности, ЧКФФ – от финансовых операций, ЧКФИ – от инвестиций.

В общем виде чистый кэш-флоу рассчитывается по такой формуле:

ЧКФ = ВП – ИП, где ВП – входящий поток, ИП — исходящий поток.

В расчет берутся все составляющие, которые рассматриваются для каждого вида деятельности отдельно. Анализ структуры важен для проведения полноценного исследования. Его осуществляют для нескольких периодов, чтобы иметь возможность отследить динамику изменений.

Виды кэш-флоу и методы расчета

Денежные потоки можно классифицировать по различным основаниям. В соответствии с международными стандартами финансовой отчетности различают три вида Cash Flow:

1. От операционной деятельности.
2. От инвестиционной деятельности.
3. От финансовой деятельности.

Операционный Cash Flow

Операционный денежный поток отражает способность компании получать от текущей деятельности реальные деньги. Данный тип включает в себя:

• Притоки, т.е. выручку от реализации товаров, услуг и работ.
• Оттоки – расходы на закупку сырья, материалов, оплату налогов, процентов по кредитам, выплату зарплаты сотрудникам и т.п.

Как рассчитывается:

ОП = EBITDA – налоги +/– изменение оборотного капитала

Напомню, что EBITDA – это прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации.

Инвестиционный

Инвестиционный денежный поток связан с инвестиционной деятельностью компании и включает:

• Притоки – выручку от продажи активов.
• Оттоки – капитальные вложения в строительство, модернизацию, реконструкцию, покупку основных фондов и нематериальных активов.

Как рассчитывается инвестиционный Cash Flow:

ИП = поступления от продажи активов – капитальные расходы – расходы на покупку финансовых активов

Финансовый

Такой поток связан с изменениями в капитале компании и включает:

• Притоки, т.е. поступления от эмиссии ценных бумаг, субсидий, дотаций, кредитов и т.п.;
• Оттоки – обратный выкуп акций, погашение кредитов, облигаций, выплаты дивидендов и купонов.

Как рассчитывается финансовый денежный поток:

ФП = поступления от эмиссии ЦБ + прочие привлеченные средства – выплаты по кредитам – погашение облигаций – обратный выкуп акций – купоны – дивиденды

Для инвестора представляют интерес два других вида денежного потока:

1. Чистый.
2. Свободный.

Рассмотрим их в отдельности.

Чистый поток

По всем трем вышеперечисленным видам денежного потока рассчитывается разница между притоками и оттоками. Сумма получившихся значений от каждого вида Cash Flow называется чистым денежным потоком.

Она показывает, насколько эффективно предприятие управляет своим капиталом и есть ли у него деньги для дивидендных выплат.

Как рассчитывается чистый денежный поток:

ЧП = ОП + ИП + ФП

Свободный

Такой вид потока показывает, сколько денежных средств осталось у компании после всех расходов и капитальных вложений.

Как рассчитывается свободный денежный поток:

СП = ЧП – капитальные затраты

Сущность исследования

Перевод Cash Flow звучит на русском языке как «денежный поток». Существует определенная методика его оценки. Целью проведения анализа Cash Flow является расчет входящих и исходящих ресурсов, которые применяет компания в своей деятельности. Такое исследование дает информацию о дефиците или префиците средств организации за определенный период.

Чтобы проанализировать показатель кэш-флоу, составляется отчет, в котором отображаются приходы и расходы денежных средств. Он отображает движение ресурсов предприятия. Такой документ позволяет оценить, достаточно ли средств получила компания в исследуемом периоде для осуществления своей деятельности, как много она тратит денег в процессе проведения своей инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

Еще одной причиной проводить подобное исследование является оценка уровня зависимости организации от сторонних инвесторов. При этом становится возможным оценить выбытие и прибытие средств по каждой статье затрат отдельно. На основе полученной информации руководство предприятия принимает адекватные решения об уменьшении или увеличении финансирования деятельности компании за счет разных источников. Инвесторы при помощи такого анализа могут сделать вывод о платежеспособности организации.

Финансовые основы

Цель игры состоит в получении денежной независимости с помощью грамотного управления своими денежными средствами получаемыми в игре. При этом, в начале игры вы получаете небольшую сумму и должны их преумножить для выигрыша в игре.

Перед началом игры, игрок должен обязательно выбрать свою цель. Игроку предстоит идти к ней в течении всей игровой партии. Основное условие победы в игре — добиться свой цели. Игрок, первый достигший собственной цели, становится победителем. Так автор игры хочет показать, что всегда нужно выбирать цель и двигаться к ней. А те, кто добивается своей цели, всегда станет победителем.

Для улучшения своего положения в игре, нужно приумножить свое состояние, которое представляет собой соотношение разницы ваших доходов к расходам игровой валюты.

Чтобы победить в игровой партии будучи имея не самое лучшее положение в игре, нужно преодолеть два игровых уровня:

1. «Крысиные бега». На этом этапе игроки работают до выхода на пенсию.
2. «Скоростная дорожка». На этом этапе игроки тратят и получают большие суммы денег для достижения своей цели.

Это последовательность выигрышей и поражений на протяжении всей игры. Во время партии вас ожидают взлеты и падения, заработок и утрата. Вы сами будете выбирать какие кейсы принять или отклонить, что продать и что купить.

Зачем Роберт Кийосаки создал игру

Кийосаки обучает людей финансовой грамотности с 80-х годов. После одного из его тренингов в Японии к нему подошла семейная пара. Супруги выразили благодарность, сказали, что он их очень воодушевил, и они пересмотрят свои отношения с финансами, начнут их приумножать.

Спустя какое-то время Кийосаки вновь проводил семинар в этом городе. Снова к нему подошла семейная пара выразить благодарность. Оказалось, что это та же пара, что уже обращалась к нему со словами благодарности в его прошлый приезд. Роберт Кийосаки спросил у них об их финансовых достижениях с момента их прошлой встречи.

Выяснилось, что их дела в том же положении, что и после первой встречи. Это огорчило тренера. Получалось, что тот мощный заряд, вдохновение, которое дает семинар, улетучивается со временем, и люди продолжают жить так, как жили.

Кийосаки понял, что теорию нужно подкреплять практикой. И такой практической реализацией или тренажером стала игра. В 1993-м году на свет появилась первая версия Cashflow 101. С тех пор выпустилось несколько версий: 202, 303, 404, 505, детская версия. Каждая из них направлена на отработку разных финансовых навыков: биржевых и инвестиционных, защита прав бизнеса, авторского права и т.д.

Коэффициенты отчета о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств содержит информацию, которую можно проанализировать в динамике (т.е. изменение с течением времени), чтобы получить лучшее представление о прошлой деятельности компании и ее перспективах на будущее.

Эту информацию также можно эффективно использовать для сравнения результатов деятельности и перспектив различных компаний одной отрасли, а также в различных отраслях.

Существуют несколько общепринятых коэффициентов на основе денежного потока от операционной деятельности, которые могут быть полезны в этом анализе. Эти коэффициенты обычно относят к категории коэффициентов рентабельности (англ. ‘performance / profitability ratios’) и платежеспособности (англ. ‘coverage / solvency ratios’) по кэш-фло.

См. также:

CFA — Анализ финансовых коэффициентов.

Иллюстрация 16 обобщает расчет и интерпретацию некоторых из этих коэффициентов.

Иллюстрация 16. Коэффициенты отчета о движении денежных средств.

Коэффициенты рентабельности

Показатель	Формула	Экономический смысл показателя
Денежный поток к выручке (Cash flow to revenue)	CFO / Чистая выручка	Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. выручки
Денежный поток к активам (Cash return on assets)	CFO / Средние совокупные активы	Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. инвестиций в активы
Денежный поток к собственному капиталу (Cash return on equity)	CFO / Средний собственный (акционерный) капитал	Операционный денежный поток, полученный на каждую д.е. инвестиций владельцев компании
Денежный поток к операционной прибыли (Cash to income)	CFO / Операционная прибыль	Способность компании генерировать денежные поступления за счет прибыли, полученной от операционной деятельности
Денежный поток на акцию a (Cash flow per share)	(CFO — Дивиденды по привилегированным акциям) / Количество обыкновенных акций в обращении	Операционный денежный поток, приходящийся на 1 обыкновенную акцию

Коэффициенты покрытия или платежеспособности

Показатель	Формула	Экономический смысл показателя
Коэффициент покрытия долга (Debt coverage)	CFO / Совокупные долговые обязательства	Уровень финансового риска и финансового левериджа
Коэффициент покрытия процентов b (Interest coverage)	(CFO + Проценты выплаченные + Налоги выплаченные) / Проценты выплаченные	Способность выполнить обязательства по погашению процентов
Коэффициент реинвестирования (Reinvestment ratio)	CFO / Выплаты за (инвестиции во) внеоборотные активы	Способность приобретать основные средства и прочие внеоборотные активы за счет операционного денежного потока
Коэффициент выплат по долговым обязательствам (Debt payment ratio)	CFO / Выплаты в погашение долгосрочных долговых обязательств	Способность погашать долгосрочные долговые обязательства за счет операционного денежного потока
Коэффициент выплаты дивидендов (Dividend payment ratio)	CFO / Выплаты дивидендов	Способность выплачивать дивиденды за счет операционного денежного потока
Коэффициент инвестиционных и финансовых выплат (Investing and financing ratio)	CFO / Оттоки денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности	Способность приобретать внеоборотные активы, погашать долги и выплачивать дивиденды.

Примечания:

а Если компания отчитывается по МСФО и включает выплаченные дивиденды в раздел операционной деятельности отчета о движении денежных средств, то общую сумму дивидендов по отчету необходимо добавить к CFO, а затем вычесть дивиденды по привилегированным акциям.

Напомним, что CFO в отчетах о движении денежных средств, подготовленных в соответствии с US GAAP и МСФО, может отличаться из-за отражения процентов и дивидендов полученных и выплаченных — в разных разделах.

См. также более подробно от этом:

CFA — Подготовка отчета о движении денежных средств (ч. 1): связь с балансом и операционная деятельность.

b Если компания отчитывается в соответствии с МСФО и включает выплату процентов в раздел финансовой деятельности, то необходимо исключить выплату процентов из числителя.

Настольная Игра «Денежный поток» (Cashflow), обзор

Создатели предлагают воспринимать настольную игру «Денежный поток  101» как тренировку для ума, ведь она не требует академических знаний, понадобится лишь финансовая смекалка. Игра не надоедает, потому что каждый раз она разная. Для того чтобы разобраться в скрытых нюансах, потребуется пройти путь более 10 раз, как утверждает создатель Роберт Кийосаки.

Для каждого уровня первоначальных навыков играющих авторы разработали версии игры по их степени отношения к бизнесу. Они разнообразны по комплектации, в некоторых модификациях произошло деление правил для мужчин и женщин.

Что такое крысиные бега?

Дорожка «крысиные бега» представляет собой внутренний замкнутый участок на поле. Так проходит жизнь большинства, они каждый день проживают по кругу моменты, наполненные рутинными делами. Главный шаг на протяжении партии – выбраться из первого этапа на Инвесторский круг. Для этого нужно покупать выгодные инвестиции, приносящие пассивный доход. Когда он превысит суммарные общие траты, участник вправе перескочить на заветную скоростную дорожку.

Что такое денежный поток?

По сути, денежным потоком являются средства, притекающие к человеку или утекающие из его кошелька. От направления движения потока зависит принадлежность конкретных вещей к доходам, расходам, активам или пассивам. Игра захватывает эти аспекты, что гарантирует развитие навыков, не применяя особых усилий.

На что похож игровой процесс?

«Денежный поток 101» представляет собой ресурсную игру, где перед участниками простирается огромное количество возможностей: заключение сделок, инвестирование, а сопровождается этот процесс элементов случайности. Грамотное ведение бюджета семьи играет лишь половинную часть успеха. Вторую и главную часть покажет подготовка игрока к существованию на бирже и представление обобщенных основ бизнеса. Аспекты игры «Cashflow» откроют новое видение процесса, которое так ищет любой бизнесмен, рассчитывающий на приличный доход.

Профессии

В игре встречается поток профессий с различной оплатой труда, как и в реальности. Среди них:

• адвокат;
• научный работник;
• инженер;
• пилот;
• учитель;
• медсестра;
• полицейский;
• секретарь;
• водитель;
• охранник;
• дворник.

Какие карточки бывают

• От карточки «Потратимся» нельзя отказаться. Здесь представлены незапланированные расходы, которые подразумевают обязательные траты и расходы, приходящие на удовольствие.
• Маленькие и большие сделки – шанс создавать активы. Они отличаются между собой стоимостью.
• Карты «Рынок» имитируют события, встречающиеся на рынке: появление потребителей, желающих купить у владельца собственность.
• «Получка». При пересечении ячейки поля «Чек оплаты» необходимо назвать ведущему значение суммы на счету в тот момент.
• Благотворительность необязательна, как и в жизни, однако сопровождается некоторыми привилегиями во время хода.
• Безработица сопровождается увольнением игрока с места заработка, а потом необходимо уплатить в банк сумму, эквивалентную общим тратам.
• Рождение ребенка требует увеличения расходов на ту сумму, что заявлена в соответствующей графе в стартовой карточке.

Так как играть в «Денежный поток»?

Каждый игрок изначально на равных условиях стартует с одной ячейки поля. Партия начинается с «крысиных бегов» – замкнутого круга «работа-дом», который прекрасно знаком среднестатистическому жителю любой страны. При правильном заработке на инвестициях участник вырывается на «Инвесторский круг», чтобы завладеть огромными деньгами и осуществить заветные мечты.

Дисконтирование денежных потоков

Дисконтирование денежных потоков применяется, когда необходимо привести текущие платежи к их стоимости в периоде будущем. Такой подход позволяет оценить бизнес и определить экономическую эффективность инвестиций. Этот процесс основывается на том, что объем финансовых ресурсов, которыми организация владеет сегодня в реальном эквиваленте стоит больше, чем равный объем, который она может получить в будущем. Причины у этого несколько: инфляция, упущенная прибыль, риски неполучения прибыли и т.д.

Чтобы привести будущие финансовые поступления и расходы к их эквиваленту для настоящего времени используется ставка дисконтирования. Для того, чтобы ее определить используется несколько методик. Среди них наиболее точной, а значит дающей самые достоверные результаты, является метод дисконтирования денежных потоков (ДДП) или DCF.

Метод расчета DCF

Такая методика расчета используется для предприятий, имеющих определенную историю прибыльной деятельности. То есть стабильно развивающихся на протяжении некоторого времени

Кроме того, его принято использовать, чтобы оценить инвестиционную привлекательность компании, хотя к оценке молодых предприятий, ищущих, где взять деньги, по этой методике стоит подходить с осторожностью. Метод состоит из нескольких этапов:

1. Выбор модели денежного потока — для собственного капитала или для всего инвестированного капитала.
2. Определение длительности периода прогноза.
3. Анализ ретроспективы денежного потока и прогноз валового дохода от реализации товаров иди услуг компании.
4. Анализ расходов и прогноз по ним.
5. Анализ доходов и прогноз по ним
6. Расчет денежного потока для каждого прогнозируемого периода.
7. Определение ставки дисконта.
8. Расчет стоимости компании в постпрогнозируемый период.
9. Расчет денежного потока в постпрогнозируемый период
10. Внесение итоговых правок.

Классификация затрат

Анализируя и прогнозируя будущие расходы необходимо провести классификацию затрат. В зависимости от того, по какому признаку это производится, существует нескоько классификаций:

По составу:

• Плановые расходы;
• Фактические расходы;
• Прогнозируемые расходы.

По отношению к производству:

• Переменные;
• Постоянные;
• Условно-постоянные.

По отношению к себестоимости:

• Косвенные;
• Прямые.

По функции управления:

• Административные;
• Производсвенные;
• Коммерческие.

Для оценки денежного потока наиболее важны второй и третий тип. К постоянным издержкам будут относиться расходы на управление, арендная плата, налог на имущество, амортизация и т.д. То есть эти расходы напрямую не зависят от объемов производства. В то время переменные задержки будут тем больше, чем объем производства. К ним можно отнести заработную плату персонала, занимающегося производством, оплата сырья и материалов, энергии и топлива. Такая классификация помогает определить точку безубыточности и оптимизировать структуру продукции.

Как рассчитать чистый денежный поток

Как рассчитать денежный поток:

1. Определить период, за который будет производиться расчет.
2. Определить цель, для которой необходим расчет кэш флоу.
3. Выделить статьи дохода и подсчитать их общее значение.
4. Выделить статьи расхода и подсчитать их общее значение.
5. Воспользоваться одной из формул расчета денежного потока.

Прежде всего, стоит сказать, что денежный поток рассчитывается в привязке к определенным временным отрезкам.

??
Как правило, в самом начале работы компании расчет прогнозируемого кэш флоу производится ежемесячно, начиная со второго года — ежеквартально, дальше — ежегодно.

Для расчета берутся актуальные данные на начало или на конец нулевого отрезка.

При расчете кэш флоу могут использоваться разные типы цен:

• Текущие, т.е. актуальные на день расчета без учета инфляционных показателей;
• Прогнозные — для расчета используется прогнозируемый показатель инфляции, умноженный на текущие цены;
• Дефлированные — используются прогнозные цены, разделенные на базовый индекс инфляции.

Как правило, денежный поток рассчитывается в той валюте, в которой компания ведет свою основную деятельность.

Основные методы расчета кэш флоу компании — прямой и косвенный. Чаще используется первый, так как при расчете используются основные отчетные документы бухгалтерского учета. По итогу можно увидеть, в каком «статусе» находится денежный поток компании: приток (когда доходы превосходят расходы) или отток (когда расходы преобладают над доходами).

Формула денежного потока

В зависимости от того, для каких целей необходим расчет и насколько точным он должен быть, есть три формулы денежного потока и, соответственно, три способа расчета.

Способ первый. Он учитывает всего два показателя: чистый денежный поток, полученный от основной деятельности, и основные расходы.

Формула:

FCF = ЧДП — ЗП,

где

• FCF — денежный поток;
• ЧДП — чистый денежный поток;
• ЗП — основные затраты производства.

Способ второй. По его итогам можно определить причины, которые привели к изменению денежного потока. Формула:

FCF = EBITDA — НП — ЗП — ИОК,

где

• EBITDA — прибыль до вычета выплат процентов, налогов, износа и затрат на амортизацию;
• НП — налог на прибыль;
• ИОК — изменения в оборотном капитале (NWC, Net working capital change).

Способ третий. Используется для составления прогнозов.

FCF = EBIT*(1-tax) + ЗА — ЗП — ИОК,

где

ЗА — затраты на амортизацию.

Пример расчета кэш флоу

Как рассчитывается кэш флоу на реальном примере, можно посмотреть в видео ниже:

Чистая прибыль: как рассчитать, формула, примеры

Маржа: понятие, основные виды, отличие от маржинальности. Как рассчитать маржу

Что такое ВВП: объясняем простыми словами

Как вычисляется свободный денежный поток

В деятельности любого предприятия выделяется два основных вида свободных денежных потоков:

• Свободный поток предприятия (FCFF) – это деньги после вычитания капитальных затрат и налогов, но до расчета по кредитным процентам. Он применяется для понимания реальной стоимости самого предприятия и важен для кредиторов и инвесторов.
• Свободный поток на свой капитал (FCFE) – это средства, оставшиеся после вычета процентов по займам, налогам и расходам на операционную деятельность. Показатель важен для собственников и акционеров, так как оценивает акционерную стоимость фирмы.

Объективно рассчитать свободный денежный поток компании (или фирмы) можно несколькими способами. Основными элементами его структуры являются:

• инвестиции чистые в капитал оборотный;
• инвестиции чистые в капитал основной;
• деньги от операционной деятельности предприятия после уплаты налогов.

Первые две позиции берутся из балансового отчета.

Для поиска показателя свободного потока предприятия чаще всего используется такая формула:

в которой:

• Tax – величина налога на прибыль;
• DA – показатель амортизации активов (нематериальных и материальных);
• EBIT – размер прибыли до уплаты всех налогов;
• ∆WCR – сумма капитальных расходов, может использоваться также термин CAPEX;
• CNWC – динамика оборотного чистого капитала (расходы на покупку новых активов). Он исчисляется по такому принципу: (Зi + ЗДi – ЗКi) – (Зо +ЗДо – ЗКо), где З – запасы, ЗД – задолженность дебиторская, ЗК – задолженность кредиторская. От суммы этих показателей за текущий период (индекс i) отнимается сумма аналогичных величин за предыдущий временной отрезок (индекс o).

Есть и другие варианты расчетов. Например, в 2001 году была предложена следующая методика:

при этом:

• CFO обозначает сумму денег от операционной деятельности компании;
• Tax – налог на прибыль (процентная ставка);
• Interest expensive – затраты по процентам;
• CFI – средства от деятельности инвестиционной.

Некоторые используют максимально простую формулу для вычисления величины искомого показателя:

FCFF = NCF – CAPEX, где

• NCF – чистый денежный поток;
• CAPEX – расходы капитальные.

Поток FCFF создается активами компании (операционными и производственными) и направлен инвесторам, поэтому его значение равно общей сумме выплат, это правило действует и в обратном порядке. Это правило носит название тождества денежных потоков и записывается графически так: FCFF = FCFE (финансы собственникам) + FCFD (финансы кредиторам)

Показатель потока свободного на свой капитал (FCFE) указывает на оставшуюся в распоряжении акционеров и собственников сумму после расчетов по все налоговым обязательствам и обязательным вложениям в операционную деятельность предприятия. Важнейшими критериями здесь являются:

• NI (Net Income) – чистая прибыль фирмы, величина его берется из бухгалтерского отчета;
• DA (Depletion, Depreciation & Amortization) – амортизация, истощение и износ, показатель бухгалтерской отчетности;
• ∆WCR (CAPEX) – затраты на текущую деятельность (капитальные расходы), их можно найти в отчете об инвестиционной деятельности.

В конечном итоге общая формула носит такой вид:

кроме аббревиатур, разъясненных выше, здесь применяются еще некоторые:

• Investment – объем осуществленных компанией инвестиций в краткосрочные активы, источник – бухгалтерский баланс;
• Net borrowing – это дельта между уже погашенными и вновь полученными кредитами, источник – финансовая отчетность.

Однако некоторые «расходные» статьи (например, амортизация) не ведут к реальному расходованию средств, поэтому нередко применяется несколько другая система исчисления этого показателя. Здесь используется величина потока денег от производственных операций, в котором уже учтены изменения капитала оборотного, чистая прибыль, показатель также откорректирован на амортизацию и иные неденежные операции:

FCFE = CFFO — ∆WCR + Net borrowing

Фактически, основная разница между рассмотренными видами свободных потоков денег заключается в том, что расчет FCFE производится после получения (уплаты) долгов, а FCFF – до этого.

Миллиардер Уоррен Баффет пользуется самой консервативной методикой оценки данного показателя, который он называет Owner`s earnings (прибыль собственника). В своих расчетах, кроме привычных индикаторов, он учитывает также среднегодовой объем средств, которые следует инвестировать в основные средства для сохранения рыночной конкурентной позиции и объемов производства в долгосрочной перспективе.