Что такое облигация простыми словами? типы, рейтинги и пр

FAQ по облигациям: ответы на часто задаваемые вопросы

10.1. В чём разница между депозитом и купонным доходом

Банковские депозиты открываются на определённые сроки. Держатели облигаций могут обменять их на деньги, не потеряв накопленный купонный доход. Большинство банковских вкладов не подразумевают досрочного закрытия без потери процентов.

За счёт купонного дохода облигации обладают гораздо большой гибкостью в управлении деньгами. Можно оперативно их перекладывать в те активы, которые начинают расти.

Помимо этого, купонный доход даёт большую доходность, чем банковские вклады.

Вклад и облигация — в чём отличия, что выгоднее;

10.2. В чём причина слабой популярности облигаций

У обычного человека может возникнуть следующий вопрос: «если облигации так выгодны, то почему мало кто из обычного населения пользуется этим инструментом?»

Большинство людей наслушались высказываний, что:

• «Фондовый рынок — это большие риски»;
• «Форекс — это лохотрон»;
• «Для инвестиций нужны миллионы рублей»;
• «Брокер обязательно обманет»;

Поэтому они боятся слов «инвестиции», «торговля на бирже», «ценные бумаги». Это привело к тому, что доверие есть только к банкам. Хотя за 2015-2017 гг. закрылись сотни банков.

Многие из-за своей финансовой неграмотности даже не знают про то, какие выгоды несут облигации по сравнению с теми же вкладами. Кому-то просто лень ехать к брокеру, чтобы открыть брокерский счёт, хотя с развитием интернета вся процедура открытия делается в режиме онлайн без каких-либо поездок.

Поэтому есть две веские причины слабой популярности облигаций: финансовая неграмотность населения и страх перед инвестированием.

10.3. Какие облигации российских компаний освобождены от НДФЛ

Обновлено в 2021 г.

Все гособлигации (ОФЗ) освобождены от уплаты налога (НДФЛ). Точнее, купонный доход освобождён от НДФЛ. Прибыль на разницу в цене покупки и продажи облагается налогом. Исключение составляет тот случай, когда инвестор держал ценные бумаги более 3 лет.

Купонный доход на корпоративные облигации облагается налогом (так было раньше). Все выпуски номинированные в рублях с 1 января 2017 г. по 31 декабря 2021 г. не облагаются налогом на купон.

С 2021 г. весь купонный доход будет облагаться 13% налогом для любых облигаций.

Если купонный доход выше, чем ставку рефинансирования ЦБ на 5 и более, то эта часть будет облагаться налогом. Например, ставка ЦБ 4,25%. Значит, максимальная купонная доходность не облагаемая налогом составляет 9,25%.

Как уменьшить налог на прибыль от инвестиций;

10.4. Можно ли покупать облигации с большим сроком погашения

Долговые ценные бумаги, которые имеют дальний срок экспирации несут большие риски, поэтому инвесторам стоит здраво рассматривать варианты вложения в них.

Например, можно приобрести облигацию со сроком 3 года с доходностью 7,8% или со сроком 10 лет с доходностью 8,1%. На мой взгляд, очевидно, что гораздо безопаснее и разумнее вложить деньги в первые. Какой смысл рисковать ради премии в 0,3% годовых? Под риском, подразумевается прежде всего повышение ключевой ставки ЦБ или другие геополитические риски.

Покупать долгосрочные облигации имеет смысл, когда их доходность существенно выше. Так, чтобы была высокая премия за риск, которая устроит инвестора.

10.5. Почему меняется цена на облигации

Если долевые ценные бумаги дают стабильный доход, то почему постоянно изменяются цены на них? Такой вопрос часто возникает у начинающих. Ответ следующий: инвесторы ориентируются на текущие процентные ставки (ключевая ставка ЦБ) и по ней рассчитывают доходность всех выпусков. Если ставка ЦБ изменяется, то может получиться так, что долгосрочные выпуски станут очень выгодными или наоборот, невыгодными. Например, текущая ставка ЦБ 4,5%, а доходность по 10 летним облигациям ОФЗ 8%, тогда такие выпуски должны стоить дороже номинала.

Эта разница в доходности может компенсироваться лишь ценой. Чем сильнее происходит отклонение между купонной доходностью облигации и ключевой ставкой, тем сильнее изменяются цены.

Если вы не хотите испытывать на себе высокую волатильность стоимости, то можно покупать краткосрочные выпуски (с погашением до 3 лет). Их цена слабо подвержена изменениям ключевой ставки.

10.6. От чего зависит доходность облигации

Доходность бондов зависит от следующих факторов в совокупности:

• Размер купона;
• Периодичность выплаты;
• Срока погашения;
• Амортизации (есть/нет);
• Оферты (есть/нет);
• Текущих цен;

Многим инвесторам кажется, что если цена облигации дешевле, то и доходность больше, но это не всегда так. Например, доходность к погашению может быть 10%, а цена 894 руб, а у другой — 12% с более дорогой ценой 955 руб.

Есть ли смысл заниматься трейдингом в облигациях

Я бы не стал выбирать облигации как основной инструмент трейдинга. Есть куда более волатильные финансовые инструменты, а в бондах движения котировок весьма слабые. Вряд ли на этом можно хорошо заработать.

Как сформировать оптимальный портфель

Инвестиционный портфель каждый подстраивает сам под себя, свои цели. Одного идеального портфеля для всех не существует. Однако есть общие принципы, которыми можно руководствоваться.

Итак, что положить в портфель, чтобы заработать?

На мой взгляд, это оптимальная структура инвестиционного портфеля. С ее помощью можно иметь относительно хорошую доходность при умеренных и даже консервативных рисках.

Топ-10 самых надежных

Я собрал самые ликвидные облигации с максимальным объемом сделок за неделю к 18.10.19.

Выпуск	Дата погашения	Доходность к погашению,  % год.	Объем торг. за неделю, млн RUB	В обращении, млн RUB
РЖД-001P-05R	01.02.2033	7,28	1 722,54	20000
МТС-001P-10	25.06.2025	7,22	1 539,29	15000
Роснефть-9-боб	28.11.2024	7,29	1 203,11	20000
ГПБ-001Р-11Р	01.07.2024	7,31	1 026,43	10000
ГазпромКапитал-БО-001Р-02	11.07.2024	7,18	744,79	15000
Газпром капитал-4-боб	15.02.2028	7,23	650,37	10000
Почта России-001Р-02-боб	11.05.2027	6,45	512,39	5000
БКЕ-001Р-02-боб	23.04.2022	7,35	506,62	15000
ИКС 5 Финанс-001P-06-боб	07.09.2034	7,23	504,02	10000
РЖД-001P-07R	26.05.2033	7,11	494,14	10000

Как часто необходимо следить за портфелем?

За портфелем необходимо следить постоянно. По компаниям может меняться налоговое и правовое регулирование, могут меняться цены на их услуги и продукцию, меняется их кредитное качество. На рынке постоянно меняются цены, часто появляются бумаги более привлекательные, чем те, что уже есть у нас. Тогда продаем те, что уже выросли, и покупаем те, которые, как нам кажется, недооценены рынком и будут расти лучше среднего.

Кроме того, в портфель постоянно приходят купоны, какие-то бумаги могут погаситься, эти деньги, конечно, необходимо оперативно инвестировать – деньги должны работать. Особенно необходимо следить за офертами: может случиться так, что параметры бумаги после оферты будут крайне непривлекательными – тогда этой офертой необходимо воспользоваться, т.к. в противном случае бумага может сильно упасть в цене.

Классификация

Облигации можно классифицировать следующим образом:

По эмитенту

В данном случае имеется ввиду, кто выпускает ту или иную ценную бумагу. То есть, это могут быть как компании, так и Государство или муниципальные образования.

По виду валюты

В данном случае можно выделить два вида: стандартный (рублевый) и еврооблигации (валютный). Валютные бумаги принято называть Евробондами. И выпускаются они вовсе не зарубежными компаниями, как можно было подумать. Эти бумаги также выпускаются российскими эмитентами, но рассчитанными на займ в валюте.

Доходность стандартных облигаций составляет в среднем 7-12% годовых. А доходность евробондов в среднем может составлять 5-7%. На первый взгляд кажется, что это менее выгодно. Но стоит учесть, что доходность идет в валюте, что повышает ее ценность и делает даже выше рублевой. Вспомните банковские депозиты. Даже там валютный депозит составляет всего 2-3%.

Правда есть некоторый нюанс. Если номинал одной рублевой облигации составляет в среднем 1000 рублей, то цена одного евробонда — 1000 долларов. Поэтому, понятно, что еврооблигации сможет позволить себе не каждый начинающий инвестор, в отличие от стандартных рублевых. Тем не менее с евробондами можно работать даже начинающим инвесторам с небольшим капиталом. В этом нам могут помочь ETF-фонды. Но об этом я расскажу в другой статье.

По сроку обращения

Здесь все зависит, на какой срок рассчитана та или иная облигация. То есть, через какое время эмитент обязуется нам выплатить всё что полагается по этой бумаге.

• Краткосрочные — до 1 года;
• Среднесрочные — от 1 ло 5 лет;
• Долгосрочные — выше 5 лет;
• Бессрочные.

Рекомендуется пользоваться именно краткосрочными и среднесрочными облигациями.

По виду оферты

Безотзывная оферта — дает возможность погасить владельцу имеющубся ценную бумагу у эмитента. Но делать этого он не обязан.

Отзывная оферта. Эмитент, выпустивший облигацию, имеет право досрочно погасить облигацию без согласия владельца, и тем самым полностью закрыть свой долг.

По виду обеспечения

В данном случае имеется ввиду следующее:

• Обеспеченная облигация. Здесь в роли гаранта выступают определенные активы.
• Необеспеченная облигация. Никаких гарантов в виде активов нет.

Но не стоит пугаться необеспеченных ценных бумаг, так как существует достаточное количество проверенных крупных компаний, за которые особо можно не волноваться. Процент тех облигаций, по которым допускается дефолт очень невысок.

По выплате дохода

Здесь можно проводить классификацию следующим образом:

• Купонные облигации с постоянными  (ПД), переменными (ПК) и фиксированными купонами (ФПС).
• Бескупонные (дисконтные) облигации.
• С амортизацией долга (АД).
• С индексируемым номиналом (ИН).

Давайте разберемся, как это все работает.

Что же такое купонный доход? Купоны — это отчисления эмитента, которые поступают вам в качестве платы за займ. Как правило купонный доход выплачивается 2-4 раза в год. Говоря простыми словами, если вы вы дали соседу в долг на год 1000 рублей под 10% годовых. Если периодичность выплат по купону составит 2 раза в год, то это значит, что через каждые полгода вы будете получать по 50 рублей. А в конце срока вам вернут вашу 1000 рублей.

Чтобы рассчитать купонную доходность, можно обратиться к следующему примеру:

Бескупонные облигации предполагают, что вы купили акции с дисконтом (например за 900 рублей), а в конце срока у вас их выкупят по 1000 рублей. Но никаких купонов уже, соответственно, не будет.

Ну а что касается амортизации долга, то здесь выплата долга по номиналу происходит не в конце срока, а на протяжении всего времени обращения.

Какие бывают типы облигаций?

Существует почти бесконечное множество типов облигаций. Облигации инвестиционного уровня можно в целом разделить на четыре типа – корпоративные, государственные, агентские и субфедеральные и муниципальные – в зависимости от организации, которая их выпускает. Эти четыре типа облигаций также имеют разные налоговые режимы, что является ключевым фактором для инвесторов в облигации.

Государственные облигации

Самыми распространенными ценными бумагами этой категории являются облигации федерального займа (ОФЗ). Они обладают хорошей ликвидностью, большим количеством вариантов сроков инвестирования и низкой вероятностью дефолта эмитента.

Преимуществом является то, что купонный доход по ним освобожден от уплаты НДФЛ и они имеют низкий кредитный риск, а недостатком – низкая доходность.

Агентские облигации

Предприятия, спонсируемые государством, выпускают агентские облигации для финансирования федеральных программ ипотеки, образования и сельскохозяйственного кредитования. Эти облигации облагаются федеральным налогом, но некоторые из них освобождены от налогов штата и местных налогов.

Корпоративные облигации

Корпоративные облигации являются долговыми бумагами некоторых компаний. Они отличаются большей чем ОФЗ эффективностью. Нередко купон по ним является переменным. Доход, как купонный, так и с прироста рыночной цены облагается подоходным налогом, но есть исключения в виде корпоративных бумаг, выпущенных после 2017 года включительно, по которым купонный доход освобожден от налога на доходы физлиц.

Вам следует знать также о субординированных облигациях корпоративных эмитентов. Субординированная облигация – это ссуда компании, которая располагается рангом ниже остальных ссуд и займов в случае банкротства компании.

Иными словами, держатели субординированных облигаций в последнюю очередь, кроме владельцев акций, получат свою долю в активах компании при банкротстве. Эти ценные бумаги являются достаточно рискованным вложением, но имеют большую доходность.

Субфедеральные и муниципальные облигации

Этот тип облигаций могут выпускать субъекты Российской Федерации (субфедеральные) и муниципальные образования (муниципальные). Эти облигации менее распространены, что в свою очередь сказывается на их ликвидности. За счет более низкой надежности доходность этих ценных бумаг является более высокой, а купоны по ним не облагаются НДФЛ. Достаточно часто по таким облигациям предусмотрена амортизация долга.

Виды облигаций

Группировку ценных бумаг можно сделать по следующим критериям:

Доходность

• дисконтные – их цена при размещении ниже номинальной стоимости, а при погашении – равна номиналу;
• купонные (процентные) – кредитор получает процент (купон) от номинала.

Дисконтные ценные бумаги еще называют нулевыми.

Конвертируемость (характер обращения)

•  конвертируемые – кредитору разрешено обменять облигации на заранее оговоренное число других ценных бумаг компании-эмитента в строго указанные этого сроки;
• обычные (неконвертируемые) – не обмениваются на другие ценные бумаги.

Если инвестор не воспользовался правом конверсии в указанные сроки, он его теряет.

Вид эмитента

• корпоративные – выпускаются частными предприятиями и корпорациями для привлечения оборотных средств на развитие и работу бизнеса;
• муниципальные – финансовые обязательства местных, городских органов государственной власти, позволяющие привлечь финансовые средства на развитие различных проектов;
• суверенные (государственные) – финансовые обязательства государственных субъектов Российской Федерации и федерального правительства;
• иностранные – выпускаются эмитентами зарубежных государств в валюте их страны.

Видео про дату погашения и прочие параметры облигации

Государственная облигация – это ценная бумага, которая на фоне других вариантов является наиболее надежным направлением вложения денежных средств.

Период погашения

• краткосрочные – с обращением до года;
• долгосрочные – с обращением до тридцати лет;
• среднесрочные – с обращением до пяти лет;
• бессрочные – кредитор получает доход от процентов неограниченное по срокам время;
• отсроченные – эмитент может отложить погашение своих обязательств;
• продлеваемые – предусматривают продление кредитором срока погашения долга;
• с правом погашения – ценные бумаги этого вида можно вернуть эмитенту ранее установленной даты погашения;
• отзывные – дают эмитенту право отозвать обязательства ранее установленной даты погашения.

Краткосрочная, долгосрочная, среднесрочная – это виды облигаций, у которых оговорен срок погашения.

Отзывная, с правом погашения, продлеваемая, бессрочная, отсроченная – это виды облигаций, у которых отсутствует фиксированный срок погашения.

Форма владения

• именные – выдаются держателю в виде сертификата, на лицевой стороне которого указывают все данные владельца;
• на предъявителя (анонимные) – можно приобрести без предоставления личных данных.

Право владения облигациями на предъявителя в случае их утери устанавливается исключительно в судебном порядке, именные ценные бумаги восстанавливаются тем, кто их выпустил.

Выплачиваемый процент (купон)

Облигация с купоном

• твердопроцентные – процентная ставка неизменна;
• с плавающей процентной ставкой – доход кредитора зависит от размера ставок на биржевом рынке;
• индексируемые – на уровень инфляции индексируется как сам номинал облигации, так и ставка по процентам;
• смешанные – в одном периоде действия облигации процентная ставка неизменна, в другом – плавающая;
• с оплатой по выбору – кредитор может получать доход от процентов, а может его заменить на получение облигаций нового выпуска.

Инвестируя в облигации, нужно тщательно продумать вариант получаемого дохода, который может быть неизменным либо изменяться с учетом условий рынка.

Надежность

• достойные – эмитентами выступают субъекты хозяйственной деятельности с твердой и проверенной репутацией;
• макулатурные – эмитент облигаций предлагает высокую процентную ставку, его надежность не подтверждена, в сделке просматривается спекулятивный характер.

Приобретение макулатурных облигаций у эмитента с неподтвержденной репутацией из-за высокой процентной ставки – высокий риск, а такая сделка не может быть надежной ни при каких условиях.

Способ обеспечения

• закладные (обеспеченные) – гарантия всех выплат обеспечивается активами эмитента;
• гарантированные – помимо самого эмитента гарантию выполнения долговых обязательств предоставляют и третьи лица;
• без обеспечения – гарантия выплат ничем не обеспечена.

Самыми надежными являются закладные облигации.

По форме выпуска

• документарные – выпускаются на бумажном носителе как любой финансовый документ;
• электронные (бездокументарные) – не имеют материальной формы, представляют собой записи в базе данных эмитента о праве владения ценной бумагой.

Облигация – это выгодное вложение свободных денежных средств. Однако лишь в том случае, если они выпущены надежными субъектами хозяйствования.

Поэтому, выбирая организацию-эмитента, нужно тщательно ознакомиться с ее репутацией и теми видами облигаций, которые она выпускает.

Классификация ценных бумаг

ЦБ отличаются по тому, кто их произвел и по экономической сути. Некоторые виды означают вклад в развитие организации, другие – банковский вклад. Любые бумаги могут приносить прибыль.

Деление по функционалу:

• Паевые. Они определяют пай, который можно купить или продать. В основном это акции;
• Долговые. Бумаги, фиксирующие факт взятия кредита (долга). К ним относятся: акции, закладные, облигации, сертификаты, векселя;
• Производные. Инструменты, подтверждающие право на сделку. Это опционы и фьючерсы.

По сроку действия и месту обращения ценные документы делятся на:

• Коммерческие. Рассчитаны на короткий срок, функционируют на денежном рынке. К ним относятся векселя и аккредитивы;
• Фондовые. Продаются и покупаются на фондовом рынке, действуют больше 12 месяцев или бессрочно. Это акции и облигации.

По сроку действия:

• Срочные. Бывают краткосрочными (до 1 г.), среднесрочными (от 1 г. до 5 лет) и долгосрочными (от 5 до 30-40 лет);
• Бессрочные. Их существование не ограничено сроком действия.

Важно! Фондовые инструменты продаются неограниченное число раз. Коммерческие – единожды

По классификации видов ценные бумаги делят на:

• основные. Документы, в основе которых имущественные права на какой-либо актив. Могут быть первичными и вторичными. Первичные – сами ценные бумаги (акции, векселя, облигации). Вторичные – бумаги, выпускаемые на первичные ценные бумаги. Например, депозитарные расписки;
• производные (дереватив). Это документ без бумажного носителя, возникающий из-за изменения цены актива, лежащего в основе ценной бумаги. К производным бумагам относятся: опционы, свопы и разные виды фьючерсов.

По форме:

• документарные (бумажные). Выпускаются в виде документа;
• бездокументарные (безбумажные). Не имеют бумажного носителя.

По способу владения:

• предъявительские (неименные);
• именные, выпущенные для конкретного человека;
• ордерные. Могут использоваться лицом, указанным в документах.

По виду выпуска:

• эмиссионные. Появляются крупными партиями (сериями). Подлежат государственной регистрации в обязательном порядке;
• неэмиссионные. Государственная регистрация не проводится.

По наличию риска:

• безрисковые. На практике краткосрочные государственные облигации;
• рисковые. Бумаги, в больше степени подверженные волатильности (изменение стоимости). К низкорисковым относятся государственные бумаги, к среднерисковым – корпоративные облигации. К высокорисковым документам относят акции.

Кроме того, существуют ЦБ российской или иностранной принадлежности, а также рыночные и нерыночные варианты активов.

Как выбирать: кредитный рейтинг, ключевая ставка, оферта

Рейтинг. Агентства готовят рейтинги как компаний, так и отдельных выпусков облигаций, или эмиссии.
Рейтинг компании позволит понять, какой у предприятия риск дефолта. Рейтинг эмиссии покажет,
сможет ли компания выполнить взятые на себя обязательства по конкретной облигации.

При оценке смотрите рейтинги большой тройки и агентств АКРА и «Эксперт». Бумаги с высоким рейтингом
включают в свой инвестпортфель институциональные инвесторы: банки, НПФ, страховщики. Поэтому у таких облигаций
выше ликвидность — их получится купить или продать быстро и по выгодной цене.

Актуальные рейтинги ищите на корпоративном сайте в разделе информации для инвесторов. Также
национальные рейтинги эмитентов можете уточнить в лентах агентств АКРА и РА «Эксперт».
Как и по конкретным выпускам облигаций: и РА «Эксперт».

Чтобы ориентироваться в рейтинге, запомните значение BBB-. Грубо говоря, это такой порог отсечения.
Все, что ниже, аналитики считают спекулятивным, рискованным уровнем.

Ставка. Сравните процентную ставку облигации с текущей ключевой ставкой Банка России
и  на аналогичные сроки.
Разумно выбирать те облигации, чья ставка равна или немногим выше, чем у ЦБ.

Слишком высокая обещанная доходность влечет определенный риск. Если ставка купона по облигации
выше ключевой ставки ЦБ на 5 п. п., с разницы придется платить НДФЛ 35%.

Оферта. Уточните дату оферты по облигации. Оферта — это обязательство эмитента выкупить
облигацию и одновременно ваше право ее продать раньше срока погашения по номиналу. При этом
вы сохраняете все полученные купоны.

Оферта напоминает досрочное погашение кредита. По некоторым облигациям действуют отзывные оферты —
право эмитента без вашего согласия выкупить у вас облигацию.

Оферта выгодна, если срок погашения облигации нескоро, а купон по бумаге хороший. Но не рекомендуем
выбирать облигации с офертой более 3 лет. Чем больше срок, тем выше риск.
Актуальную информацию по офертам смотрите, например, на портале Investfunds.

Что еще изучить перед покупкой облигации

Эмитент.Это тот, кто выпускает облигацию. Самыми надежными принято считать ценные бумаги, которые выпускаются государством – ОФЗ (облигации федерального займа). Может показаться, что покупать ОФЗ не совсем выгодно из-за низкой доходности. Однако такие облигации можно купить на ИИС и получить налоговый вычет в размере 13% от вложенных средств. Помимо государства облигации выпускаются властями регионов, районов, городов и некоторыми компаниями (например, «РЖД», «ПИК», «Лукойл», «Газпром»). Чтобы повысить доходность, можно купить разные облигации: федеральные, субфедеральные и корпоративные от надежных компаний, которые вряд ли обанкротятся.

Ставка доходности.Ставка доходности должна быть соизмерима с текущей ключевой ставкой ЦБ и средней ставкой по вкладам. Слишком высокие ставки могут повлечь за собой риски. Например, если ставка купона выше на пять процентных пункта ключевой ставки Центробанка, то с превышения вам придется платить 35% НДФЛ.

Наличие оферты.Это обязательство, согласно которому эмитент обязуется выкупить облигацию досрочно. Например, если дата погашения облигации 10 апреля 2027 года, то по оферте эмитент может выкупить у инвестора такую бумагу раньше. Сроки оговариваются заранее. Погашают облигацию по установленной при выпуске стоимости, обычно – по номинальной

О наличии оферты можно узнать из проспекта эмиссии или на странице конкретной бумаги на Московской бирже.

Дата выпуска бумаги.Обратите внимание, что облигации, выпущенные после 1 января 2017 года, не облагаются НДФЛ. Но такой принцип действует только до конца 2020 года

Учитывайте этот пункт при расчете итоговой доходности.